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2019煤改電概念股有哪些?2019煤改電概念股一覽(2)

作者:168光伏網 時間:2019-05-24 23:07 來源:光伏網

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  華能國際:量價齊升促營收增長,成本升投資收益降致業績下滑

  類別:公司研究 機構:信達證券股份有限公司 研究員:郭荊璞,馬步芳 日期:2018-12-25

  事件:華能國際2018前三季度,公司合并營業收入1259.89億元,同比增加13.08%;利潤總額為39.89億元,較上年同期下降10.93%;歸母凈利潤19.89億元,同比減少29.33%;每股收益為0.12元,較上年同期下降0.07元。

  點評:

  發電量增長和結算電價上升驅動公司營收同比增長15.36%。根據公司初步統計,2018年前三季度,公司中國境內各運行電廠按合并報表口徑累計完成發電量3,267.55億千瓦時,同比增長11.04%;完成售電量3,078.19億千瓦時,同比增長11.04%。2018年第三季度,公司中國境內各運行電廠按合并報表口徑完成發電量1,164.89億千瓦時,同比增長8.27%;完成售電量1,095.20億千瓦時,同比增長8.34%。公司電量上升的主要原因為:全國全社會用電量保持較高速增長,特別是第三產業和居民生活用電保持兩位數增長;火電利用小時回升,公司在福建、廣東和華中地區各省份發電量同比增長較多;新增風電、北京赛车pk10平台源码、燃氣機組對發電量增長做出貢獻。2018年前三季度,公司中國境內各運行電廠平均上網結算電價為417.12元/兆瓦時,同比增長1.99%。發電量和結算電價增長推動公司營收同比增加13.08%。

  燃料價格上漲和燃料結構變化,導致第三季度毛利率環比降低。2018年前三季度,公司毛利率12.50%,同比增長0.45個百分點。公司第三季度實現毛利率11.3%,低于第二季度的12.8%及第一季度的13.5%。公司毛利下降主因是燃料成本上升。燃料成本上升一方面是因為2018年第三季度全國電煤價格指數(均值為525.7元/噸)較第二季度(均值為522.2元/噸)有所上升;另一方面是因為第三季度公司燃料結構發生了變化,公司上半年長協煤占比為57%(第一季度占比53%,第二季度占比61%),而第三季度占比下降為53%,現貨煤交易占比上升,拉動整體燃料成本上漲。

  資產減值損失及投資收益減少,導致歸母凈利潤減少。2018年第三季度公司實現歸母凈利潤-1.4億元,低于預期水平。

  2018第三季度公司計提資產減值損失1.74億元,環比大幅增加(2018第二季度計提資產減值損失約79萬元),主要由于子公司新加坡大士能源計提燃油存貨跌價準備;第三季度實現投資收益-2.28億元,大幅低于上年同期水平(上年同期處置長江電力股票獲得大額投資收益)。此外,境外投資匯兌損失,也對公司利潤帶來負面影響。

  裝機規模將進一步擴張。雖然多種因素導致2018年第三季度盈利出現下滑,但是我們推薦華能電力的根本邏輯并沒有變。

  目前,公司主要承壓煤價,但隨著公司需求端控煤措施的落實,以及供給端煤炭優質產能的釋放,煤價回歸理性后,公司盈利依然可期。此外,10月17日公司公告非公開發行完成,共發行A 股4.98億股,募集資金32.6億元用于新建投資項目。項目建成后,公司將新增燃機熱電權益裝機容量800兆瓦、風電權益裝機容量500兆瓦、火電及熱電權益裝機1650兆瓦,公司裝機規模將進一步擴張,推動營收增長。

  盈利預測及評級:由于第三季度公司投資收益下滑、煤價上漲、增發等因素,我們下調公司盈利預測,我們預計公司2018-2020年營業收入將分別達1673.36、1757.76、1940.94億元,歸母凈利潤分別達25.40、43.53、64.08億元,EPS(攤薄)分別為0.16、0.28、0.41元/股,對應2018年10月30日收盤價(6.27元/股)的動態PE 分別為39、23、15倍,維持“增持”評級。

  風險因素:煤炭市場風險、電量風險、電價風險、環保政策風險、利率風險。

  迪森股份2018年三季報點評:煤改氣節奏放緩,業績不及預期

  類別:公司研究 機構:國信證券股份有限公司 研究員:陳青青,吳行健 日期:2018-11-08

  煤改氣節奏放緩,業績不及預期

  前三季度營收12.95億,同比+1.83%;歸母凈利潤1.49億,同比-8.79%,在此前業績預告(同比下降6.31-9.37%)偏下限,低于預期。收入增速放緩主要是受2017年“氣荒”風波影響,2018年煤改氣進程節奏放緩,導致C端銷售量不及預期。凈利潤增速低于收入增速主要是因為毛利率較去年同期下滑2.98個pct到31.14%。我們判斷毛利率的下滑主要是由于1)C端壁掛爐市場競爭加劇;2)B端裝備業務受到廠房搬遷等各方面因素的影響毛利率有所下滑。費用管控良好,前三季度公司銷售/管理(+研發)/財務費用分別為0.65/0.84/0.26億,同比變動-14.80%-5.82/-2.20%。整體費用率從15.11%同比下滑1.59個pct至13.52%。經營性活動現金流為1.55億,同比+485.60%,主要是因為下半年“煤改氣”訂單較上年同期存在一定程度回落,公司C端壁掛爐業務存貨儲備需求降低,報告期內采購商品、接受勞務支付的現金較上年同期減少,導致經營活動產生的現金流量凈額較去年同期增加。

  擬發行可轉債,B端設備有望放量

  2018年9月公司可轉債預案已獲證監會審核通過,擬發行可轉債不超過6億;募集資金中2.7億元用于常州生產基地的年產20,000蒸噸清潔能源鍋爐改擴建項目,1.5億元用于廣州迪森家居基地的建設。若常州鍋爐可轉債募投項目改擴建完成,B端裝備產能將為17年銷售量的7倍,迎來跨越式發展。

  長期看,清潔取暖帶來的壁掛爐市場空間仍大

  根據《北方清潔取暖規劃》,2+26”城市2017-2021年目標“煤改氣”壁掛爐用戶增加1200萬戶,由此預計全國煤改氣壁掛爐2017-2021年間新增超2000萬戶。2017年煤改氣目標是300萬戶,實際完成578萬戶,超目標93%。雖2018年短期受氣荒影響,煤改氣進程放緩,但未來四年的市場空間仍大。

  盈利預測與投資建議

  由于煤改氣進度低于預期,下調盈利預測,預計2018-2020年歸母凈利潤為2.05/2.54/3.16億,對應PE11.3/9.2/7.3倍,給予“增持”評級

  風險提示

  煤改氣政策、進度不及預期

  格力電器:董明珠獲11屆董事會提名,緩解市場不確定性擔心

  類別:公司研究 機構:天風證券股份有限公司 研究員:蔡雯娟,馬王杰,羅岸陽 日期:2019-01-04

  事件:第十屆董事會第二十三次會議決議,股東珠海格力集團有限公司推薦董明珠、黃輝、望靖東、張偉為公司第十一屆董事會非獨立董事候選人;股東河北京海擔保投資有限公司推薦張軍督、郭書戰為公司第十一屆董事會非獨立董事候選人;公司第十屆董事會推薦劉姝威、邢子文、王曉華為公司第十一屆董事會獨立董事候選人。本議案尚需公司股東大會審議。



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(責任編輯:168太陽能光伏網)

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