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四電企上書欲上調電價 電力行業的拐點終于來了?

作者:168光伏網 時間:2019-05-24 19:17 來源:光伏網

北京赛车pk10平台源码 www.rofzv.icu   臨近春節,電煤供應持續偏緊,多地電廠電煤庫存告急,“煤超瘋”再次來襲,對于電企來說,這個年關不好過。電企陷入大面積虧損,而煤企的盈利水平卻創下新高,煤電矛盾再次激化。

  而實際上,煤電矛盾從來沒有消失過。不是電企虧損,就是煤企虧損,雙方一直是“蹺蹺板”的關系。

  為了緩解煤電矛盾,有關部門在2015年出臺了煤電聯動機制。一旦煤價過高,則通過上調電價的方式來緩解電企的困境。

  業內認為,目前的煤價已經符合煤電聯動的條件,今年啟動煤電聯動的概率較大,而四大電企聯合上書或意在推動電價上調。

  電力行業現狀

  2017年,全國電力供需總體寬松,全社會用電量累計增速同比提高。全社會用電量累計63077億千瓦時,同比增長 6.6%,增速比上年同期提高1.6個百分點。

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全社會累計用電量及同比增速

數據來源:東方財富Choice數據

  行業整體營業收入保持增長,凈利潤下滑:A股電力板塊上市公司 2017 年前三季度營業收入合計為 6154.6 億元,同比增長 17.62%,歸母凈利潤合計為 497.2 億元,同比下降 28.05%,電力行業凈資產收益率 ROE 平均為 5.95%,同比下降 34%。

  營收增長凈利潤下滑的原因:主要得益于發電量的增長,凈利潤的下滑是主要由于受到煤價大幅上漲,擠壓火電行業上市公司利潤從而拖累行業表現。

  水電行業業績保持穩定增長:受 2017 年上半年整體來水偏枯的影響,上半年水電發電量同比增速放緩,豐水期的到來帶動水力發電量的增長,截止 2017 年 11 月,水利發電量累計達 8886.4 億千瓦時,同比增長 4%,A股水電板塊上市公司 2017年前三季度營業收入合計為 1004.47 億元,同比增長 8.4%,歸母凈利潤合計為 297 億元,同比增長 2.6%。

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電力、熱力生產和供應業毛利率

數據來源:東方財富Choice數據

  從上圖可以清晰看到,電力行業毛利率2017年也下降到低位。

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環渤海動力煤指數(周)

數據來源:東方財富Choice數據

  而在水電風電盈利較為穩定、動力煤價格整體見頂開始回落的情況下,若電價開始上調,那么電力行業的盈利情況將會發生較大改善。

  機構觀點

  平安證券發布研報表示,火電板塊的盈利修復仍有待“煤電聯動”的落地執行,彈性大小則要看“煤電聯動”的執行力度、以及電煤價栺的下行幅度,推薦全國火電龍頭華能國際,建議關注國電投旗下上海電力。促進水電消納政策帶來的棄水改善,以及大中型水電增值稅優惠政策的延續,水電板塊的業績仍有進一步提升的空間,推薦手握黃金水段雅礱江、水火共濟的國投電力,建議關注全球水電霸主、高分紅典范長江電力。在《核安全法》落地、AP1000 即將投運、華龍一號多點開花等因素的影響下,長期低于預期的核電是否有在“十三五”觃劃的后三年中實現逆轉的可能,值得留意,推薦 A 股唯一純核電運營標的中國核電,建議關注參股多個核電項目的浙能電力。

  信達證券認為,2018年在房地產與基建投資增速放緩的影響下,用電量增長較2017年有所下降,供需寬松格局擴大,行業整體景氣度不佳。我們預計水電來水較2017年有所上升,推升利用小時數,增加盈利,加之水電新開發項目減少,企業資本金支出減少進入現金回流期,有望維持高比例分紅;煤炭價格的企穩使得火電盈利水平平穩;北京赛车pk10平台源码發電新增裝機受項目收益率降低,增量放緩,因此我們給予行業“中性”評級。

  (文章內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。)



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